美联储弱化前瞻指引难阻加息预期 市场静待CPI数据
美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）正着手调整央行对外沟通模式，有意弱化传统的前瞻性指引，减少对未来利率路径的明确暗示。不过市场并未因此打消加息预期，在通胀依然偏高的环境中，不少投资者判断美联储年内仍可能启动加息。
一边是顽固的通胀压力，一边是逐步走弱的就业市场，美联储正处于政策选择的十字路口，其政策动向也将直接影响美国居民的借贷成本以及全球资本市场走向。
通胀韧性推升市场加息押注
整个今年以来，美联储始终按兵不动，政策官员持续评估经济形势，而通胀水平仍显著高于2%的政策目标。在最近一次议息会议上，美联储以9票赞成、3票反对的结果，将基准利率保持在3.5%至3.75%区间。
美国银行全球研究部8月7日发布报告指出，虽然就业数据不及预期，但7月通胀数据大概率小幅走高，9月加息仍具备现实可能性。美国劳工统计局将于北京时间周三20:30公布7月CPI数据，这份数据将成为美联储评估政策路径的重要参考。
阿莫瓦资产管理美洲公司首席投资官彼得·格拉夫（Peter Graf）表示：“7月就业报告整体不及预期，说明对决策者而言，运气有时比政策更重要。就业市场持续降温，也印证了沃什主席偏克制的货币政策操作具有合理性。”
CME集团的美联储观察工具显示，市场对9月加息仍有一定定价，但10月落地加息的概率相对更高。经济分析师、《哈姆里克简报》创办人马克·哈姆里克（Mark Hamrick）表示：“利率将在较长时期维持高位，未来仍有进一步上行的空间。”
加息落地将加重居民债务负担
如果美联储选择上调利率，那些原本已承受生活成本压力的美国家庭，将面临更大的借贷压力。
哈姆里克指出：“当前消费者和家庭尚未等来期待中的通胀回落。部分储蓄不足的民众，只能依靠借贷来填补收入与高物价之间的缺口。”
美联储加息会向各类信贷产品传导，房贷、车贷、信用卡利息支出都可能随之上升。较短期消费债务利率通常紧跟优惠贷款利率变动，而这一利率一般比联邦基金利率高出3个百分点；长期利率则更多受到通胀预期等因素影响。自5月22日凯文·沃什接替现已担任美联储理事的杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）履职后，美债收益率整体上行，15年期和30年期固定抵押贷款利率也同步走高。
哥伦比亚商学院经济学教授布雷特·豪斯（Brett House）表示：“长期美债收益率上涨，反映出投资者担忧通胀难以回到目标区间，而美联储对通胀治理的政策表述较为模糊，缺少清晰的行动信号。”
高利率政策KCM外汇的利弊权衡
加息本身具有政策正向作用，提高利率有助于抑制借贷和消费需求，给经济降温，从而缓解通胀压力，有望降低食品杂货等日常消费品的物价水平，这也是普通家庭高度关注的民生问题。
但政策代价也不容忽视，在就业已显露疲态的情况下继续加息，可能会进一步抑制经济活力。
哈姆里克表示：“将长期高利率称作双刃剑也许并不完全准确，但这一政策环境确实存在积极的一面。”
结语
当前美联储身处两难境地，通胀顽固要求收紧政策，就业走弱又制约加息空间。即便沃什弱化前瞻性指引，市场仍在博弈加息落地。
接下来的CPI数据，将决定美联储的行动节奏，而政策变动带来的借贷成本变化，也将持续传导至美国千家万户。