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7月31日亚洲交易时段，现货白银价格一度下跌逾1%，最低触及58.28美元/盎司。美元指数同步温和反弹至100.25附近，短线对白银构成一定压力。

不过，银价进一步下行空间可能有限。美联储于本周议息会议上维持利率不变，并释放出“没有前瞻指引”的政策信号，令美元前景面临较多不确定性。此外，国际地缘局势变化给全球能源供应带来扰动，油价保持高位，这既限制了白银的上涨弹性，也从避险角度为银价提供了支撑。

美元反弹压制银价 美联储政策不确定性限制美元上行

白银回落的主要驱动因素仍是美元指数的小幅反弹。当日美元指数上涨约0.25%，徘徊于100.25一线，暂时止住此前连续三个交易日的下滑。

联博策略师则指出，美元此轮明显走弱主要有两方面原因：其一，市场对7月加息剩余约30%的概率定价被解除；其二，美联储主席沃什虽有偏鹰派的通胀表态，但并未形成真正可信的政策落地。

联博进一步提醒，沃什当前可能正在面对一场与市场预期之间更为复杂的博弈，其结果或推高长期收益率并令美元承压，甚至使美联储在未来政策调整上更加被动。这一逻辑意味着，美元中期走势仍存在下行风险，间接对白银形成潜在支撑。

油价维持高位抑制银价 地缘不确定性带来底部支撑

国际地缘局势的持续变化令全球能源供应受限，油价保持高位，这对白银价格继续向上构成较为明显的制约。

油价高企往往推升全球通胀预期，主要经济体央行因而可能维持甚至收紧货币政策，带动实际利率上行。这一环境对白银等无息资产并不友好，容易削弱资金的配置意愿。

不过，地缘不确定性带来的避险需求，仍在底部为白银提供一定支撑。

全球宏观环境的变化尚未完全明朗，市场不确定性并未消散。若不确定性再度升温，或能源供应出现新的扰动，KCM外汇避险资金有望较快回流贵金属品种，为银价带来阶段性托底作用。

机构观点

德国商业银行在7月28日发布的报告中，将白银年末目标价从80美元下调至67美元，2027年底目标价则从90美元调整至80美元。

报告指出，尽管太阳能领域的替代技术有所加快、印度进口限制等因素对需求形成抑制，但白银市场已连续第五年出现供应缺口。今年供给收缩幅度预计仍大于需求端的下降幅度，供需赤字有望延续。若黄金价格回升，则可能成为推动银价上行的关键动力。

该机构认为，在供需基本面偏紧与金价联动的共同作用下，白银价格未来数月仍有上行空间，但幅度可能较此前预期更为谨慎。整体来看，结构性供给不足仍是中期支撑银价的核心逻辑。

美国银行分析师指出，如果黄金价格再度走强，白银价格有望于四季度重新站上100美元上方，但受工业需求放缓影响，涨势的持续性可能不足。太阳能等关键领域陆续出现“节银”甚至无银技术替代，KCM外汇今年白银供需缺口或明显收窄，甚至在投资卖盘主导的阶段短期转为供应过剩。

美国银行预计，2027年二季度银价可能回落至75美元附近。整体来看，短期仍有反弹空间，但中期需要警惕需求走弱带来的供需再平衡，价格中枢或低于年初高点。

白银在美元反弹与地缘不确定性之间波动

综合来看，白银在美元反弹的压制下回到58.55美元附近，但美联储“没有前瞻指引”的政策姿态令美元中期走势存在变数。联博策略师提醒，沃什可能面临与市场预期之间更复杂的博弈。油价高位运行压制银价向上空间，而国际地缘不确定性又为白银提供了来自避险层面的底部支撑。

（现货白银日线图 图片来源：网络）

截至北京时间7月31日13:50，现货白银报58.34美元/盎司。