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周四（11月20日）亚欧时段，黄金价格维持区间震荡格局，波动率处于低位，当前交投于4076美元/盎司附近。延迟发布的美国就业数据大幅超出预期，为美联储维持12月利率不变提供了依据，对黄金形成一定压制。同时，芯片巨头英伟达财报超预期点燃市场风险偏好，避险资金流入意愿降温，进一步施压金价。美元指数持续走强也对黄金构成拖累，而市场对美联储12月降息的预期显著降温，成为影响金价的核心逻辑之一。

非农数据大幅超预期，现货黄金承压

市场原本预期9月非农就业人数将增加5万人，但实际公布的数据显示，9月非农就业意外大增11.9万人，较8月2.2万人的疲弱增幅实现翻倍以上增长，凸显劳动力市场修复超预期。

与此同时，经济学家普遍预期同期失业率将维持在4.3%的水平，但实际数据升至4.4%，显示劳动力市场供需暂处平衡偏向放缓状态。

作为薪资通胀核心跟踪指标的平均时薪，预计同比增幅仍将保持3.7%，而实际增速为3.8%，较8月的3.7%继续小幅上涨，这一数据将直接影响美联储对通胀粘性的判断。

值得留意的是，9月失业率升至4.4%成为关键变量，促使市场重新评估货币政策路径。柯尔凯思同时，费城制造业数据低于预期，且9月份运输和仓储行业的就业人数减少了2.5万人。

联邦政府就业人数减少0.3万人，自1月份达到峰值以来已累计减少9.7万人。非农数据为两个月前的数据，发布后势必将引发美元汇率波动，而10月、11月的非农就业报告将在美联储12月议息会议前夕，为市场提供美国劳动力市场的关键全景视图。受此数据发布影响，CME FedWatch利率期货从31.8%小幅下探至27%后反弹至39%。

英伟达财报提振风险情绪，金价上行受限

英伟达强劲财报显著改善全球市场风险情绪，驱动全球股市反弹，同时分流了黄金的避险配置资金。

此前的分析指出，避险资产和风险权益资产会互相影响，即当美国科技股和黄金股一起下跌之时，大概率有一个是超调的。而当短期证明AI叙事确实带来了业绩的快速增长，科技股由跌转涨时，黄金便开始回吐前日涨幅。

数据延迟叠加鹰派纪要，美联储维持利率共识巩固

美国劳工统计局宣布，10月就业形势报告将与11月数据合并发布，这代表着就业数据要到12月16日才能公布，柯尔凯思意味着12月25日的议息会议缺少重要就业数据线索，引发市场对12月降息概率下降的剧烈重定价。

叠加周三公布的联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要释放鹰派倾向，进一步巩固了美联储12月维持现有利率水平的市场共识。

市场核心驱动：美元强势延续，降息概率大幅下滑

美元指数（DXY）——衡量美元兑六大主要货币的综合汇率指标——当前交投于100.18一线，徘徊在8月以来的高位区间，重返11月5日以来的价格区域，强势特征显著。

FOMC纪要释放鹰派信号，反对降息声音凸显

10月FOMC会议纪要鹰派基调明确：多位政策制定者指出，柯尔凯思年内通胀水平自年初起回升且持续高于2%的政策目标，同时长期通胀预期存在恶化向上发展的风险。

多数参会者认为，12月会议不宜启动进一步降息操作。

纪要同时披露，尽管10月美联储25个基点的降息决议获得多数支持，但部分参会者明确表示，其原本更倾向于维持利率不变。

政府停摆致数据延迟，美联储政策参考受限

美国劳工统计局此前确认，受政府停摆影响，失业率核算所需核心数据等关键统计信息采集受阻，10月非农就业报告被迫延迟发布。

该部分缺失数据将与11月就业报告同步于12月16日披露，这意味着美联储在12月9日至10日FOMC会议前，可参考的关键就业数据将出现明显断层。

技术分析：

现货黄金依然守住上升通道下轨，两次跌破后回到轨道内，意味着短期将向上发展，但如果近期快速跌破轨道，则可能出现猛烈地下跌。

目前降息概率小幅回升，交易员需要关注后续美联储的动向以及美股是否出现新的风险。

（现货黄金日线图，来源:网络）

北京时间22:14，现货黄金现报4076.40美元/盎司。