新闻资讯

周一（8月10日）亚洲及欧洲交易时段，国际油价在小幅冲高后出现回落，整体延续近期反弹势头。

霍尔木兹海峡通航协商进程反复、局部地区扰动有所增多，加上全球需求端表现偏弱，全球能源供应链持续承压。与此同时，相关方面围绕对话事宜进行的一系列沟通与表态，也令市场情绪波动加剧，成为影响国际原油价格震荡走势的主要变量之一。

海峡通航协商取得阶段性进展 航运规则迎来调整

当前，围绕霍尔木兹海峡通航安排的协商已进入最后磋商阶段，相关方面拟推动一份临时通航管理协议落地，对海峡现有航运规则进行系统性调整。

据知情人士透露，该临时协议拟引入全新通航机制，计划采用“分侧进出”的单向通行模式，过渡期内过往船舶可免费通行，无需缴纳通行费用。

该方案已获得区域合作组织成员认可，预计将由相关方面与国际海事组织联合公布。KCM柯尔凯思不过，协议条款仍有临时调整空间，最终能否落地尚存不确定性，市场观望情绪较为浓厚。

通航安排仍有多重前置条件 实质性磋商尚未启动

尽管谈判取得阶段性进展，但相关方面明确表示，霍尔木兹海峡尚不具备全面恢复通航的条件，不会无条件开放全域通行。

相关方面在通航问题上设置了多重前置条件，核心诉求涵盖安全保障、经济限制解除及相关资产处理等议题，态度较为坚定。

相关方面人士进一步说明，目前双方仅通过第三方渠道传递信息，尚未开展实质性的直接磋商。

在前期协议相关问题得到妥善解决前，双边谈判难以重启。

与此同时，相关立法机构已对海峡管理方案总体框架进行审议，并出台更为严格的通航新规，对部分船舶的通行条件作出相应限制，要求相关船舶须完成相应处理后方可获准通行，海峡航运准入门槛有所提升。

为配合通航谈判与整体战略布局，相关方面近期对核心决策层进行人事调整，以进一步提升相关机制的稳定性与执行效率。

外部策略转向经济施压 谈判与限制并行

面对相关方面的强硬立场与区域复杂形势，另一方已明确调整策略，转而以经济施压和长期消耗作为主要方式，试图推动对方在相关议题上作出调整。

相关方面人士在公开场合表示，目前与对方仅保持有限度的试探性接触，处于“半谈判”观望状态，并继续依托此前启动的海上限制与全面经济施压措施，对相关经济体形成持续压力。

目前相关方面正面临通胀高企、财政压力加大等经济困境，外部持续的经济施压试图促使其在通航安排等议题上作出让步。

这一策略调整在一定程度上缓解了主要消费市场的能源成本压力。

不过，市场风险并未完全出清。霍尔木兹海峡作为全球能源运输的关键通道，一旦通航持续受限，全球能源供给将受到直接冲击。短期内，油价仍将随谈判进展与局势变化维持宽幅震荡格局。

红海航运扰动因素增多 能源运输风险有所上升

除霍尔木兹海峡通航问题外，区域内的其他扰动因素也在增加，进一步加大了原油市场的不确定性。

近日，红海沿岸部分物流节点出现短暂运营中断，港口基础设施受到一定程度影响。

受此影响，部分港口建筑与码头设施出现损坏，部分商贸物资和粮食供给受到波及，红海航运物流秩序面临一定压力。

另有部分能源设施报告出现短暂异常情况，但总体影响相对有限，当地核心能源加工体系仍保持运作。

该地区此前达成的稳定安排面临考验，多种不确定性因素叠加，为原油市场提供了一定底部支撑。

欧美经济同步走弱 就业与通胀数据共振降温

在欧洲经济复苏乏力的同时，美国多项核心经济数据也出现回落，就业、通胀与需求形成共振降温态势，欧美两大经济体同步承压，全球复苏动能有所减弱。

就业方面，美国7月ADP私营部门就业仅新增4.4万人，较前值近乎腰斩，实体经济用工需求明显收缩；同期非农数据不及预期，就业增量转负，叠加前期数据下修与薪资增速放缓，显示此前偏紧的劳动力市场已明显降温。

通胀方面，美国6月至7月核心PCE物价指数持续回落，通胀压力逐步缓解；就业疲软又对居民收入与消费形成压制，内需扩张动能不足。当前美国经济弱势下行，与欧洲低增长、弱复苏的停滞态势相互呼应。

欧美经济同步走弱，对全球总需求形成持续压制，也推升了市场对欧美央行政策宽松的预期，大宗商品与跨境贸易的波动风险随之上升。

机构观点：

一方面，高盛、瑞银等大型投行及事件驱动型基金更关注供应端的脆弱性与二次通胀风险，认为霍尔木兹海峡等关键海运通道及炼油设施的相关风险短期难以完全消除，一旦出现供应中断，容易引发“油价上涨→生产运输成本抬升→核心通胀再度反弹”的连锁反应，因此相关风险溢价对油价底部形成较强支撑；

另一方面，摩根士丹利、花旗及EIA等偏宏观的机构则更关注需求侧的走弱风险，指出欧美劳动力市场与消费动能持续放缓、欧洲经济停滞，全球原油实际消费量正在下行。只要没有出现持续的大面积供应中断，需求走弱的基本面就将限制油价的上行空间。

总体来看，主流机构普遍认为，“供给中断与二次通胀担忧”决定了油价的下限，“欧美需求走弱”则压制了油价的上限，多空因素在基本面层面相互交织，推动油价维持高位宽幅震荡。

油价后市展望：多因素交织 震荡格局延续

整体来看，当前国际原油市场的核心矛盾仍集中在霍尔木兹海峡通航安排的不确定性上，市场担忧由此可能引发的供应端二次冲击。与此同时，全球供给端与需求端同步走弱，需求回落限制了油价的上涨空间。

近期的主要边际变量则更多集中于相关政策信号与人事调整。相关方面在核心利益上态度较为坚定，外部压力与内部诉求相互交织，令谈判前景存在较大变数。

在外部经济施压与谈判推进并行的背景下，叠加宏观数据走弱的影响，油价近期上行空间受到明显制约。

技术面上，WTI油价整体反弹动能较强，虽在0.382分位附近遇到一定压力，但后续仍有望继续反弹。目前下方支撑位于77.50美元附近，若该位置得以守住，油价仍有继续上行的潜力。

（WTI原油期货合约日线图，来源：网络）

截至北京时间16:02，WTI原油期货合约现报78.07美元/桶。