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本周三（8月26日），美国将公布7月个人消费支出（PCE）数据，这是美联储密切关注的通胀指标之一。当前市场对美联储未来利率走向存在较大分歧，该数据的发布时点较为关键。根据市场普遍预期，7月整体PCE环比可能上涨0.07%，扭转6月出现的0.11%负增长；同比增速预计从3.7%小幅回落至3.6%。

核心PCE方面，市场预计环比上涨0.18%，同比增速则可能在持稳于3.3%或小幅回落至3.2%之间存在不同看法。独立预测机构认为，该数据或将与已公布的7月消费者物价指数（CPI）表现基本吻合。

值得留意的是，这份通胀数据出炉的时间点比较特殊——紧随美联储7月政策会议纪要及贴现率会议纪要的发布。相关纪要显示，支持加息的委员范围可能比此前投票结果所反映的更为广泛。

此外，该数据也将在本周五杰克逊霍尔研讨会主题演讲之前公布，市场参与者将据此调整对后续政策路径的预期。

PCE数据前瞻：核心通胀看法不一，能源与AI相关价格受关注

美国7月PCE数据即将于本周公布，时值市场对美联储利率路径的讨论趋于热烈。

根据市场共识预期，7月整体PCE环比上涨0.07%，有望扭转6月出现的罕见负增长（为2020年以来首次月度下降）；同比增速则预计从3.7%温和回落至3.6%。核心PCE环比预计上涨0.18%，年率增幅可能保持在3.3%附近，或小幅走低至3.2%，目前市场对此存在一定分歧。

部分独立研究机构预计，7月PCE数据将与已发布的CPI报告趋势相近——整体环比增长0.1%、核心环比增长0.2%，核心同比增速可能降至3.2%左右。

有机构经济学家持略微偏紧的看法，预计整体PCE同比增速将保持在3.70%附近。该机构指出，虽然部分与关税相关的价格压力正逐步消退，但受人工智能及数据中心投资需求带动，计算机硬件与软件价格持续对核心通胀数据构成一定支撑。

数据发布时点受关注：会议纪要显示鹰派声音较多，PCE为研讨会前关键参考

此次通胀数据的发布时间较为微妙。

上周公布的美联储7月政策会议纪要显示，支持加息的委员人数可能比最终投票结果（9比3）更为广泛。而本周发布的贴现率会议纪要也显示，12家地区联储中有4家倾向于在会议前收紧政策。

PCE数据将在本周五杰克逊霍尔研讨会首次主题演讲前两天出炉。市场将密切关注相关表态，以判断美联储未来更倾向于维持当前利率、恢复降息，还是转向收紧。

美元指数：PCE数据公布前的观望情绪

今日发布的PCE数据与美元指数短期走势关联度较高。美元指数目前交投于99.00附近，处于5月中旬以来的较低区域。市场对美联储政策路径的定价已较7月时的鹰派预期出现明显变化——9月加息的概率已从47%降至约35%。今日数据将在很大程度上影响这一趋势能否延续。

若核心PCE同比增速如预期般从3.3%回落至3.2%，将进一步印证通胀逐步降温的判断，巩固市场对9月政策不变的预期，美元指数可能向98.50至98.80区域继续走弱。

若数据意外持稳于3.3%或更高水平，则可能为偏紧缩的观点提供新的支持——考虑到7月会议纪要显示的鹰派声音较多，且贴现率纪要显示有4家地区联储倾向于紧缩——美元指数届时可能较快反弹至99.50至99.80区域。

今日PCE数据也将为市场解读本周五杰克逊霍尔研讨会讲话定下基调。若通胀数据表现温和，任何偏宽松的政策信号都可能被放大，对美元构成进一步压制；若通胀数据偏强，紧缩预期的回归或为美元带来阶段性支撑，但财政方面的担忧仍可能限制其反弹幅度。

（美元指数日线图）

截至北京时间8月26日11:06，美元指数报98.96。