国际油价波动推升通胀风险，全球央行陷入政策两难困境
发达经济体通胀整体呈现回落态势，但国际油价波动带来的潜在上行风险，让全球主要央行在政策权衡上更显谨慎。
面对通胀反弹的可能，美联储、英国央行、欧洲央行在利率政策上顾虑较多。一方面需要控制物价，另一方面又要兼顾经济增长与政府债务压力，不少经济学家也对现有货币政策框架提出反思，传统调控方式正面临现实考验。
美联储大力推动改革，原有政策框架受到审视
美国7月通胀回落至3.4%，主要得益于汽油价格回落。不过统计完成后，布伦特原油重新升至每桶90美元附近，下半年美国能源与运输成本存在再度上升的可能，美联储官员开始担忧通胀向4%靠近。
美联储主席凯文·沃什启动内部全面评估，邀请十五位外部专家参与研讨。
沃顿商学院穆罕默德·埃尔-埃里安表示，沃什清楚许多传统货币政策逻辑已经难以适用，推动改革对美联储公信力至关重要。沃什已放弃前瞻性指引，不再发布利率点阵图。
前英国央行行长默文·金勋爵认为，过度依赖经济模型预测本身存在局限，经济中人的情绪反应不可忽略。
伦敦政治经济学院教授、前英国央行副行长查理·宾表示，当前市场既缺少利率路径指引，也不清楚美联储应对经济变化的逻辑，政策信号较为模糊。市场预计美联储9月大概率维持利率不变，明年年中前或有一至两次加息，但最终结果仍有较大不确定性。
英欧央行各有难处，债务与经济疲软限制政策空间
英国通胀数据出现波动，市场预测即将公布的7月CPI可能反弹至2.9%甚至3%。英国货币政策委员会多数委员对加息态度谨慎，加息难以改变国际油价，还会进一步打压疲弱的经济，同时加大政府债务付息压力。凯投宏观首席经济学家尼尔·希林表示，只要西方国家政府债务开支得不到有效约束，央行就很难严格守住2%的通胀目标。即便如此，市场仍押注英国央行年内开启加息。
欧洲央行是今年唯一已经加息的主要发达经济体央行，但这一举措存在不少争议。受国际油价上行影响，欧元区通胀小幅反弹，欧洲央行6月落地加息。希林表示，欧元区经济基本面偏弱，高油价本身抑制需求，此时加息反而增加压力，市场对9月继续加息的预期可能偏高。
结语
综合来看，原油价格波动已打乱各大央行的政策节奏。美联储正在重构政策框架，英国央行受高债务与经济疲软制约，欧洲央行则被质疑加息时机偏早。
未来油价走向，将成为影响欧美通胀水平与货币政策路径的关键变量。
布伦特原油连续日线图 来源：KCM官网网络
北京时间8月17日10:26 布伦特原油连续 报 89.20美元/桶