国际地缘形势与通胀预期博弈 机构仍看好白银
周四（7月16日）亚洲时段，现货白银连续第二个交易日走低，交投于57.35美元/盎司附近。国际地缘形势持续受关注，霍尔木兹海峡附近出现紧张态势，市场担忧推升油价并引发新的通胀预期，可能延长美联储高利率环境，对无息资产白银构成压力。
国际地缘形势：霍尔木兹海峡受关注 油价走高推升通胀预期
国际地缘形势持续受到市场关注。霍尔木兹海峡附近紧张态势延续，有报道称一艘油轮在相关区域遭遇袭击而失去动力，引发全球市场密切关注。
霍尔木兹海峡的紧张态势直接推升油价，市场担忧能源成本上涨可能重新带来通胀压力。
对白银而言，这一传导链条意味着：地缘紧张→油价上涨→通胀预期升温→美联储维持高利率的预期加强→无息资产承压。尽管地缘局势通常具有避险属性，但在当前市场环境下，利率逻辑压过了避险需求，白银持续走弱。
通胀数据：CPI与PPI双双低于预期 加息概率回落
美国通胀数据连续两日释放降温信号。周二公布的6月CPI同比降至3.5%，低于5月的4.2%和市场预期的3.8%。周三公布的PPI同比降至5.5%，低于5月的6.0%和市场预期的6.2%；环比下降0.3%，而5月为上升0.6%，市场预期持平。
通胀数据走软迅速改变了市场对美联储政策路径的定价。CME FedWatch工具显示，9月加息概率已从一周前的约50%降至44%。利率预期的回落本应对白银构成支撑，但市场对这一利好的反应较为有限。
市场警示：6月数据尚未计入局势升级影响
市场参与者面临的一个关键问题是：6月通胀数据尚未反映本月国际地缘局势变化的经济影响。相关临时协议未能持续，霍尔木兹海峡的紧张态势正在推升能源价格，而这一影响将在未来几个月的通胀数据中逐步显现。
这意味着，尽管当前通胀数据走软为白银提供了短暂喘息，但地缘风险对通胀的潜在推升效应可能在未来几周重新点燃加息预期。白银在当前环境下的上行空间可能受限，直到地缘局势出现明确缓和信号或通胀预期被实质性数据证伪。
机构观点
美国银行在7月最新研报中认为在金银比压缩背景下，2026年底现货白银可能重返100美元/盎司上方，甚至在极端挤仓情景下达到135-309美元区间。
分析师Michael Widmer指出，尽管当前价格回落至60美元下方，但工业需求韧性（新能源、半导体）和投资避险属性仍将提供支撑。若黄金受央行购金和地缘因素推动走强，白银作为高贝塔资产有望放大涨幅。
该行预计2026年全球白银市场赤字虽收窄，但供应弹性有限，需求端光伏及电子行业增长将构成长期利好。不过，短期面临美联储政策不确定性和高利率压力，价格波动性将加剧。
汇丰银行在7月研报中预计全球白银市场赤字将从2025年的1.43亿盎司收窄至2026年的7300万盎司，2027年进一步降至2500万盎司，主要因矿山及回收供应增加。工业需求（尤其是光伏）预计回落，珠宝需求亦疲软，投资需求将成为稳定器。
汇丰银行警告，高价格将抑制部分消费，叠加美元走强和实际收益率上升，白银难现持续大涨。年底目标分别为2026年70美元、2027年65美元。短期内，地缘因素和宏观数据将主导波动；中长期看，供应逐步宽松将限制涨幅。
展望：短期承压 关注地缘局势与通胀预期
综合来看，白银当前处于地缘风险与利率预期的拉锯之中。通胀数据走软提供了边际支撑，但国际地缘紧张态势推升油价与通胀预期，限制了白银的上行空间。
短期来看，白银可能在56-58美元区间震荡整理，若地缘紧张局势持续，银价可能进一步下探55-56美元区域；若局势出现缓和信号或通胀预期显著回落，白银有望迎来技术性反弹。
（现货白银日线图，来源：网络）
北京时间7月16日14:11，现货白银报57.35美元/盎司。